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2019-08-30 -

  上左右下的享用 装置信证券切磋中心 程定华 范妍 2010年12月 目次 实体经济:地产调控与投资变数 活触动性:绥靖政策下的畅通货收收缩 政策选择:“两难”之后还是“两难” 我们的观点与对策 配备构成 配备构成 致谢! 装置信证券切磋中心 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 税收、GDP与CPI 8.3 (0.7) 5 10 15 20 25 30 35 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 税收增快 ( 左轴 ) CPI 增快 GDP 增快 % 10.0 9.1 材料到来源:《2010年中国统计年鉴》 ,装置信证券切磋中心 财政顶出产对立方性 0 5 10 15 20 25 30 35 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010/10 财政顶出产累计增快 财政顶出产累计增快 % 材料到来源:《2010年中国统计年鉴》 ,装置信证券切磋中心 财政顶出产散布匹 材料到来源:《2010年中国统计年鉴》 ,装置信证券切磋中心 中内阁财政载余 -30000 -25000 -20000 -15000 -10000 -5000 0 5000 1978 1985 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 中内阁财政载余 亿元 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 财政丹字 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000 1978 1980 1985 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 财政顶出产 - 财政顶出产 ( 中内阁与中内阁算计 ) 亿元 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 中内阁债发行量 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 土地出产让价款 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 土地出产让价款 : 招标注 、 处理品 、 挂牌 什亿元 我们的观点与对策 材料到来源:装置信证券切磋中心 首要不雅概念 实体经济与活触动性缺乏明点,估计指数体即兴平淡 看好壹季度和四节度市场体即兴 上半年特佩是壹季度对立看好父亲量商品、新生产业、本题投资(高分派、高铁、重组、水利等) 下半年特佩是四节度看好房地产产业链 医药、消费品性业对立摆荡 金融等父亲市值公司对立进款好于2010年 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 信贷季度下比例 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 度过去叁年递送股上市公司家数占比 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 2006/03 2006/09 2007/03 2007/09 2008/03 2008/09 2009/03 2009/09 2010/03 2010/09 上证 A 股 中小板 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 中小板上市公司家数与分红公司数 0 100 200 300 400 500 600 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 中小板上市家数 递送红股家数 京德勒西南钢铁库存放 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 200 500 800 1100 2006/04 2006/08 2006/12 2007/04 2007/08 2007/12 2008/04 2008/08 2008/12 2009/04 2009/08 2009/12 2010/04 2010/08 长材库存放 板材库存放 万吨 普畅通洋灰标价(42.5级袋装) 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 250 350 450 550 2010/01 2010/02 2010/03 2010/04 2010/05 2010/06 2010/07 2010/08 2010/09 2010/10 2010/11 2010/12 合肥 南昌 南宁 太原 元/吨 材料到来源:WIND,装置信证券切磋中心 农业板块超额进款与CPI -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009